FCP investi principalement en titres des marchés monétaires et obligataires, libellés en dollar US. Son objectif est de préserver le capital investi et d'offrir une évolution régulière de la performance en accord avec celle de l'indice Fed Funds capitalisé, sur la durée de placement recommandée, après prise en compte des frais courants.

Chiffres économiques :

Le ralentissement des indicateurs économiques publiés en Aout a poussé les marchés à considérer que la Réserve fédérale avait trop tardé à réduire ses taux, risquant d'entrainer une récession.

Il est vrai que les données sur l'emploi, publiées le 2 Aout, ont été particulièrement décevantes avec un fort ralentissement des créations d'emplois (114k contre 175k attendu) et une remontée notable du taux de chômage (4.3% contre 4.1% attendu).

L'inflation headline et l'inflation core ont baissé légèrement, passant respectivement de 3% à 2.9% et de 3.3% à 3.2% (en rythme annuel).

En termes d'activité, l'indice PMI Manufacturier est ressorti en baisse à 49.6, alors que l'indice des services est stable à 55.

La consommation des ménages a rassuré : l'indice Conference Board se situant à 103.3 (contre 101.9 le mois précédent), les ventes au détail progressent de -0.2% à 1% d'un mois sur l'autre tout comme les revenus des ménages qui sont passé de 0.3% à 0.5%.

Enfin la croissance au second trimestre est ressortie à 3% en rythme annuel contre 2.8% attendu.

Politique Monétaire :

A l'issue du FOMC du 31 Juillet, la FED avait maintenu ses taux directeurs inchangés (dans une fourchette comprise entre 5.25% et 5.50%), mais a ouvert la porte à une possible baisse des taux en Septembre.

C'est lors du Symposium de Jackson Hole (le 23 Aout) que Jerome Powell a confirmé qu'il était temps pour la FED de baisser ses taux directeurs, compte tenu de la diminution des risques haussiers sur l'inflation et de l'augmentation des risques baissiers sur l'emploi.

Environnement de Marché :

Les marchés financiers ont connu une volatilité significative, notamment au cours de la première moitié du mois.

Les inquiétudes concernant un ralentissement de l'économie américaine après les données décevantes sur l'emploi, ont été exacerbées par une hausse surprise des taux d'intérêt de la Banque du Japon, déclenchant un débouclage rapide des carry trades sur le yen et une vente massive des actifs risqués.

Dans ce contexte les taux obligataires US ont fortement chuté baissant entre 50 et 40 bps, selon les maturités, entre fin Juillet et début Aout.

Les anticipations de baisses de taux se sont sensiblement renforcées : les marchés anticipant fin Aout 100 bps de baisses cumulées sur les 3 derniers FOMC de l'année et 100 bps supplémentaires en 2025.

Sur le marché monétaire, les taux à l'émission des émetteurs de premier rang s'inscrivent donc en nette baisse, affichant fin Aout des rendements 5.15%, 4.91% et 4.56% respectivement pour les maturités 3, 6 et 12 mois, soit un recul de 23, 39 et 57 bps d'un mois sur l'autre.

Les spreads moyens à l'émission ont été stables sur les maturités 3 et 6 mois, respectivement à 15 et 26 bps mais s'écartent sensiblement sur le 1 an, de 38 bps à 44 bps.

Sur le marché du crédit, les spreads ont subi un écartement massif sur craintes de récession et après la décision surprise de la BOJ de remonter ses taux directeur. Le marché du crédit s'est finalement redressé après le 5 août grâce en particulier à des indicateurs économiques plus rassurants aux Etats-Unis.